资本市场看门人理论在我国的适用困境及其克服- 论文集萃

2022年11月29日第36701篇《政法论坛》　2022年第6期

资本市场看门人理论在我国的适用困境及其克服

作者：邢会强　中央财经大学　

内容摘要

由美国学者提出的看门人理论，是以证券市场常态发展时的IPO为参照系的。进入21世纪以来，随着资本市场的纵深发展，发行方式的多样化，证券产品的多元化，国际资本市场的发展总体上呈现出一种“去看门人”的趋势。看门人的地位在下降，作用在减弱。我国引入看门人理论并将其扩展到整个证券市场虚假陈述领域，造成了中介机构责任过重的后果。市场看门人理论之适用愈益陷入困境。看门人理论存在缺陷，以看门人理论与机制治理证券市场，存在监管盲区，不利于彻底“追首恶”。我们应降低对中介机构看门功能的预期，并强化公共看门人、准公共看门人和机构投资者自己的“看门”意识，更多地依赖举报人、做空机制、大数据监测、公共执法、刑事制裁等，发现和打击财务造假，彻底“追首恶”，提高执法的精准度。

关键词

看门人；中介机构；虚假陈述；追首恶

结构框架

一、看门人理论的提出与迅速失灵
（一）看门人理论提出的初衷
（二）看门人理论的基本假设和主要主张
（三）看门人理论的判断标准
（四）“看门人”机制的迅速失灵与法律调适
二、看门人理论适用困境的情形展开与弊端剖析
（一）看门人理论适用困境的情形展开
（二）看门人理论的缺陷与问题
（三）看门人理论改革的举步维艰
三、“看门”角色的收缩与调整
（一）市场看门人角色的收缩
（二）公共看门人角色的强化
（三）准公共看门人角色之引入
（四）投资者的自我看门意识之强化
四、市场看门人角色弱化后的其他补救措施
结语

（助理编辑：颜佳怡）

https://zflt.chinajournal.net.cn/WKG/WebPublication/paperDigest.aspx?paperID=9d20878f-dbe5-4676-9df6-d4f8c4773a8e

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